Запуск спотовых ETF на биткоин в январе 2024 года стал одним из самых заметных событий в истории криптовалютного рынка. Одобрение заявок на их запуск со стороны американского регулятора SEC сделало биткоин доступным для инвесторов, которые хотят работать через традиционные биржевые механизмы.
Рассказываем, как именно работают криптовалютные ETF и как их запуск повлиял на рынок.
Следите за изменениями курса биткоина с Quickex.
Что представляют собой криптовалютные ETF
Криптовалютный ETF — это биржевой фонд, акции которого торгуются на традиционных фондовых площадках. Ценные бумаги отражают стоимость цифровых активов.
Такие фонды могут быть обеспечены либо реальной криптовалютой, либо производными финансовыми инструментами. Под производными инструментами понимают контракты, например, фьючерсы, цена которых зависит от стоимости базового актива.
Вот простая аналогия: допустим, ты задумал купить золотую монету, но не хочешь держать ее дома, чтобы не потерять. Вместо этого ты покупаешь сертификат, который подтверждает, что у тебя есть доля в хранилище с золотыми монетами. Этот сертификат легко продается и покупается на бирже, а его цена всегда примерно равна цене настоящего золота. Криптовалютные ETF работают по тому же принципу, только вместо золота в хранилище лежат биткоины или другие монеты.
Виды крипто-ETF
Криптовалютные ETF могут отличаться по своей структуре и способу отражения стоимости актива. На рынке выделяют несколько основных форматов:
- спотовые ETF — фонд покупает и хранит реальные монеты, а акции повторяют рыночную цену актива;
- физически обеспеченные ETF — разновидность спотовых фондов, в которых акцент сделан на факте владения и хранения криптовалюты;
- фьючерсные ETF — фонд не владеет монетами, а использует фьючерсные контракты, которые дают косвенное отражение цены актива;
- тематические ETF — ориентированы на целые сегменты крипторынка, например, DeFi или блокчейн-инфраструктуру.
Также есть мультиактивные ETF — фонды, в которые включено более одного актива. Наверняка, со временем, появятся и другие варианты.
Как работает спотовый ETF
Главная особенность спотового ETF заключается в том, что фонд покупает реальные биткоины и хранит их у кастодиана — специализированной компании с безопасными цифровыми хранилищами. Инвесторы же не получают доступ к самим монетам: они владеют акциями фонда, которые отражают долю в этих активах.
Торговля акциями идет на обычных биржах через брокеров, что делает процесс привычным для участников фондового рынка. Если цена акций ETF начинает отклоняться от реальной цены биткоина, маркет-мейкеры быстро выравнивают ее путем выпуска или выкупа акций. Это поддерживает баланс и прозрачность.
Статистика по спотовым биткоин-ETF. Источник: The Block
Преимущества спотовых ETF
Запуск таких фондов дал инвесторам ряд преимуществ:
- возможность покупать и продавать акции ETF через привычные брокерские счета;
- доступ к криптовалюте без необходимости заводить кошельки и хранить ключи;
- регулирование и надзор со стороны SEC и других органов;
- низкие комиссии по сравнению с прямыми сделками на криптобиржах;
- возможность включать криптовалюты в пенсионные и институциональные портфели.
Недостатки и риски
При всех преимуществах спотовые ETF сохраняют и свои слабые стороны:
- высокая волатильность криптовалют, напрямую отражающаяся в стоимости акций фондов;
- регуляторная неопределенность и возможность новых ограничений;
- комиссии и расходы на управление, снижающие итоговую доходность;
- отсутствие прямого владения активом и невозможность использовать его в переводах или DeFi.
Почему институционалы ждали именно спотовый ETF
Фьючерсные ETF на биткоин появились в США еще в 2021 году, но большого интереса они не вызвали. Причина в том, что такие фонды отражают не текущую цену актива, а стоимость фьючерсных контрактов. Эти контракты нужно регулярно «переводить» в новые, что ведет к дополнительным издержкам и искажает реальную динамику рынка. В результате фьючерсные ETF часто отставали от фактической цены биткоина и не давали четкого отражения стоимости.
Институциональные инвесторы ждали именно спотовый ETF, потому что он обеспечивает прямую связь с реальной ценой биткоина. Для крупных фондов, банков и пенсионных систем это принципиально важно: спотовый ETF снижает риск, делает актив понятным и ликвидным, вписывает его в привычную инфраструктуру.
Одобрение спотовых ETF на биткоин 10 января 2024 года стало переломным моментом. Уже на следующий день торги 11 фондами дали объем $4,6 млрд, а за первую неделю превысили $20 млрд. На момент написания обзора, притоки именно в спотовые ETF служат одним из главных драйверов роста BTC.
Сравнение доли фьючерсных и спотовых биткоин-ETF. Источник: The Block
История одобрения в США
Попытки запустить спотовый ETF начались еще в 2013 году, когда братья Уинклвосс подали заявку на Winklevoss Bitcoin Trust. Тогда SEC отказала, сославшись на риски манипуляций и недостаток защиты инвесторов.
При председателе SEC Джее Клейтоне (2017–2020) регулятор занимал жесткую позицию и отклонял все заявки, объясняя это отсутствием надежного механизма контроля за рынком криптовалют.
При его преемнике Гэри Генслере (с 2021 года) ситуация постепенно изменилась. Сначала SEC одобрила только фьючерсные ETF на биткоин, а затем под давлением рынка и после судебного решения в пользу Grayscale в августе 2023 года вернулась к рассмотрению спотовых продуктов.
16 октября 2023 года журнал Cointelegraph опубликовал в X (бывший Twitter) сообщение о том, что SEC якобы одобрила заявку BlackRock на запуск спотового биткоин-ETF. Новость вызвала мгновенный рост цены биткоина до $30 000, но вскоре выяснилось, что это был фейк. Cointelegraph принес извинения и признал ошибку проверки фактов, однако за несколько часов трейдеры потеряли около $190 млн. Инцидент показал, насколько чувствителен рынок к теме ETF.
9 января 2024 года, за день до официального решения, аккаунт SEC в X опубликовал сообщение об одобрении спотовых биткоин-ETF. Биткоин моментально вырос до $48 000, но через 20 минут последовало опровержение. Оказалось, что аккаунт взломали. После этого цена упала более чем на 6%, вызвав ликвидацию крупных позиций. Инцидент подорвал доверие к официальным каналам SEC и вызвал критику со стороны криптосообщества и сенаторов.
10 января 2024 года SEC под руководством Гэри Генслера все же одобрила сразу 11 заявок на запуск спотовых ETF на биткоин. Торги акциями начались 11 января.
Будущее крипто-ETF
Спотовые фонды на биткоин и Ethereum стали только первым шагом. В будущем возможны ETF на другие криптовалюты. Главный вектор развития — интеграция цифровых активов в традиционные финансы с упором на регулирование и институциональное доверие.
Заключение
Запуск спотовых ETF на биткоин стал важным этапом в развитии криптоэкономики. Фонды открыли доступ к биткоину и Ethereum миллионам инвесторов, сделали рынок более зрелым и прозрачным, но при этом сохранили главные вызовы: волатильность, конкуренцию и зависимость от регуляторов.
Быстро и по привлекательнмоу курсу обменять криптовалюту, сохранив анонимность, можно на Quickex.