Биржа Hyperliquid завершила первое крупное голосование с участием валидаторов. Сообщество проекта выбрало компанию, которая будет выпускать ее первый нативный стейблкоин USDH. Победителем стала команда Native Markets. Ей, на удивление участников криптосообщества, удалось обойти таких гигантов, как Paxos, Frax и BitGo.
Рассказываем, как Native Markets удалось победить, почему участники криптосообщества критикуют выбор эмитента и что запуск USDH значит для рынка.
Отслеживайте реакцию курса криптовалют на новости Hyperliquid с Quickex.
Что такое Hyperliquid и зачем ей USDH
Hyperliquid — это децентрализованная биржа (DEX), специализирующаяся на торговле бессрочными фьючерсами. В ноябре 2024 года проект запустил собственный блокчейн первого уровня и к лету 2025 года вышел на оборот более $330 миллиардов в месяц при команде всего из 11 человек.
До сих пор биржа опиралась на внешние стейблкоины — главным образом на USDC. По данным DefiLlama, около 95% депозитов в Hyperliquid (примерно $5,6 млрд) приходилось именно на USDC. Такая зависимость несет риски:
- потерю части доходов в пользу сторонних эмитентов;
- угрозу цензуры со стороны централизованных структур;
- потенциальные уязвимости мостов между сетями.
Запуск собственного стейблкоина USDH позволит Hyperliquid удерживать доходы внутри экосистемы и снизить зависимость от внешних поставщиков.
Почему конкурс, а не выпуск своими силами
Hyperliquid изначально строилась как децентрализованная экосистема, в которой ключевые решения принимаются не администрацией, а сообществом. Запуск USDH стал проверкой этого подхода. Вместо того чтобы централизованно назначить эмитента, команда биржи предложила конкурс и голосование валидаторов.
Такой формат позволил:
- привлечь экспертизу сторонних игроков с разным опытом;
- сравнить модели управления резервами и выбрать оптимальную;
- закрепить принцип, что стратегические активы экосистемы создаются через открытое голосование.
Как проходила гонка за тикер
Конкурс на право выпуска USDH был объявлен 5 сентября 2025 года и сразу вызвал большой интерес. Заявки подали Paxos, Frax, Sky, Agora, Ethena, Curve, OpenEden и BitGo. Каждая компания представила собственную модель эмиссии и распределения доходов.
Ethena в итоге сняла заявку и поддержала новичка Native Markets. На платформе прогнозов Polymarket вероятность победы этой команды в моменте превысила 95%.
Голосование за победителя в гонке USDH. Источник: Polymarket
Голосование проходило среди валидаторов Hyperliquid, обладающих правом голоса пропорционально застейканным токенам HYPE. Для победы требовалась поддержка не менее двух третей участников. Фонд Hyperliquid и стейкинг-провайдер Kinetiq, контролировавшие около 63% токенов, воздержались, оставив исход голосования в руках сообщества.
Что предлагали конкуренты
Paxos, эмитент стейблкоинов BUSD и PYUSD, обещал полное соответствие американскому GENIUS Act и европейскому MiCA, а также направление 95% дохода от резервов на выкуп токена HYPE.
Sky (ранее MakerDAO), эмитент USDS, предложил сделать USDH мультичейн-сетью с первого дня через LayerZero и обеспечивать доходность 4,85% для держателей.
Frax Finance собирался выпускать USDH через партнерство с банком США, полностью обеспечивая его казначейскими облигациями, и направлять весь доход в экосистему Hyperliquid.
Agora планировала привлечь VanEck в качестве управляющего резервами и направлять 100% прибыли в фонд Hyperliquid, одновременно критикуя Native Markets за использование платформы токенизации активов Bridge от Stripe.
Curve, OpenEden и BitGo подали предложения в последний день, но не получили поддержки сообщества.
Несмотря на щедрые условия конкурентов, победило предложение Native Markets. Валидаторы сделали ставку на нативную команду, показав доверие к ее интеграции с экосистемой Hyperliquid.
Как будет устроен USDH
Стейблкоин USDH будут выпускать я в сети HyperEVM — собственной виртуальной машине Hyperliquid.
Резервы будут обеспечены двумя типами активов:
- оффчейн-резервы (наличные и казначейские облигации США), которыми управляет BlackRock;
- ончейн-резервы под управлением Superstate через Bridge.
USDH будет полностью обеспечен активами, а доходность от резервов разделится поровну: половина пойдет на выкуп токена HYPE; половина — на программы по развитию и распространению USDH.
Первые шаги после запуска
Макс Фиге, сооснователь Native Markets, сообщил, что в ближайшие дни будет внесено первое предложение по улучшению Hyperliquid (HIP-1) и запущен токен стандарта ERC-20 для USDH.
Проект начнет с тестовой фазы выпуска и погашения объемом до $800 за транзакцию. После этого откроется спотовая книга ордеров USDH/USDC и будет снято ограничение на операции. Фиге также пригласил крупных трейдеров протестировать API проекта в ходе тестирования.
Конкуренция с USDC
Запуск USDH может стать вызовом для Circle и их стейблкоина USDC, который сегодня занимает доминирующее положение в экосистеме Hyperliquid. По данным DefiLlama, на платформе хранится около $6 миллиардов резервов USDC.
Данные о USDC-резервах Hyperliquid. Источник: DeFilLama
Тем не менее, USDC и другие внешние стейблкоины останутся на платформе в качестве котируемых активов. Для этого им нужно соответствовать ряду условий:
- минимальная ставка 200 000 HYPE (около $10 млн);
- надежный механизм привязки к доллару;
- достаточная ликвидность в парах с HYPE и USDC.
Реакция сообщества
Решение в пользу Native Markets вызвало бурное обсуждение.
Партнер венчурной фирмы Dragonfly Хасиб Куреши назвал процесс «фарсом», намекнув на кулуарные договоренности. Глава компании Helius Мерт Мумтаз подчеркнул, что ситуация демонстрирует превращение стейблкоинов в товар, а в будущем пользователи могут вообще не видеть разные тикеры.
Некоторые участники рынка поддержали победителя, но указали на высокие ожидания.
Другие комментаторы выразили сомнения в практической ценности нового актива:
«В мире, где доминируют USDC и USDT, чем USDH может выделиться? Кроме усложнения токеномики Hyperliquid, этот стейблкоин не решает никаких реальных проблем».
Кто стоит за Native Markets
Команда Native Markets создана специально для запуска стейблкоина Hyperliquid. В нее входят Макс Фиге (ранний инвестор и советник Hyperliquid); Аниш Агнихотри (исследователь и разработчик в сфере блокчейна); MC Lader (бывший президент и операционный директор Uniswap Labs).
Их предложение стало единственным, которое сочетало опыт работы с Hyperliquid, знания в области трейдинга, институциональную экспертизу и понимание регуляторных процессов в DeFi.
Риски и ожидания
Несмотря на победу, вокруг проекта остаются вопросы:
- зависимость от Bridge компании Stripe может привести к конфликту интересов;
- переход ликвидности от USDC к USDH может оказаться сложным;
- решение делить доходность 50/50, а не отдавать все в экосистему, вызывает споры;
- сохраняется риск изменений в регулировании стейблкоинов в США и Европе.
Выводы
Гонка за тикер USDH стала одним из самых заметных событий 2025 года. Победа Native Markets показала, что решающим фактором в децентрализованных системах может быть доверие сообщества, а не только масштаб или обещания доходности.
Для Hyperliquid запуск USDH — это стратегический шаг, который позволит укрепить независимость и удержать доходы внутри экосистемы. Однако успех проекта будет зависеть от того, насколько эффективно Native Markets справится с переносом ликвидности, сможет ли оправдать доверие валидаторов и доказать ценность USDH на фоне доминирования USDC и USDT.
Самый выгодный курс обмена криптовалют ищите на Quickex.