สถานะของสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐฯ: จากก้าวแรกสู่กฎระเบียบใหม่

ในช่วงเวลากว่าทศวรรษ สกุลเงินดิจิทัลได้เปลี่ยนจากไอเดียชายขอบของกลุ่มผู้คลั่งไคล้เพียงไม่กี่คน กลายเป็นสินทรัพย์ที่ถูกอภิปรายในสภาคองเกรสและถูกกำกับดูแลโดยหน่วยงานรัฐบาลกลาง ทุกวันนี้มันไม่ใช่เพียงเทคโนโลยีน่าสนใจอีกต่อไป แต่เป็นอุตสาหกรรมหลายพันล้านดอลลาร์ ประเด็นหลักยังคงอยู่ที่สถานะทางกฎหมาย: เป็นหลักทรัพย์, สินค้าโภคภัณฑ์ หรือเป็นชั้นสินทรัพย์อิสระ

ทีมบรรณาธิการ Quickex ได้เจาะลึกถึงรายละเอียดของการกำหนดสถานะสกุลเงินดิจิทัล เราจะเล่าว่ามุมมองของหน่วยงานกำกับดูแลต่อสินทรัพย์ดิจิทัลเปลี่ยนไปอย่างไรตลอดเวลา

ติดตามการเปลี่ยนแปลงของ ราคาบิตคอยน์ ตามข่าวการกำกับดูแลคริปโตไปกับ Quickex

เมื่อบิตคอยน์ยังเล็ก

เมื่อต้นทศวรรษ 2010 บิตคอยน์ดูเหมือนเป็นเพียงสิ่งแปลกใหม่ ผู้คนพูดถึงมันในฟอรั่มและชุมชนเล็ก ๆ พูดคุยกันเรื่องการชำระเงินแบบไม่ระบุตัวตนและ “ทองคำดิจิทัล” สำหรับหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงิน เรื่องนี้ยังคงเป็นประเด็นรอง

สถานการณ์เปลี่ยนไปกลางทศวรรษ การเกิดขึ้นของ ICO ทำให้โทเคนกลายเป็นจุดสนใจ สตาร์ทอัพเริ่มระดมเงินได้หลายล้าน บางครั้งถึงพันล้านดอลลาร์จากนักลงทุนรายย่อย นั่นเป็นช่วงที่ SEC ต้องกำหนดจุดยืนของตน

สถิติของ ICO ขนาดใหญ่ในช่วงแรก แหล่งที่มา: icodrops

วิธีที่แบบทดสอบ Howey ถูกนำมาใช้กับคริปโต

หน่วยงานกำกับดูแลไม่มีข้อกฎหมายพิเศษสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล จึงใช้เครื่องมือเก่า — แบบทดสอบ Howey ที่ศาลสูงสหรัฐฯ ใช้ตั้งแต่ปี 1946 เพื่อตัดสินลักษณะของสัญญาการลงทุน

สาระสำคัญของแบบทดสอบนี้คือ:

• การลงทุนด้วยเงิน;
• การเข้าร่วมในกิจการร่วม;
• ความคาดหวังผลกำไร;
• ผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับความพยายามของผู้อื่น

เกณฑ์ทั้งสี่นี้กลายเป็นมาตรฐานในการประเมินโทเคน หากโครงการเข้าข่าย SEC จะตีความว่าโทเคนเหล่านั้นเป็นหลักทรัพย์

วาทกรรมของ SEC เปลี่ยนไปอย่างไร

แนวทางต่อสกุลเงินดิจิทัลขึ้นอยู่กับว่าใครเป็นประธานคณะกรรมาธิการ สรุปดังนี้:

แมรี แชพิโร (2009–2012)

ความท้าทายหลักยังคงเป็นวิกฤติปี 2008 สกุลเงินดิจิทัลไม่ใช่เรื่องเร่งด่วน

แมรี โจ ไวท์ (2013–2017)

กระแส ICO บูม ทำให้ SEC ต้องพูดถึงความเสี่ยงและความเป็นไปได้ที่โทเคนจะถูกจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์เป็นครั้งแรก

เจย์ เคลย์ตัน (2017–2020)

ยุคของเขาโดดเด่นด้วยการเริ่มต้นข้อพิพาทครั้งใหญ่กับโครงการคริปโต เช่น SEC ได้สั่งระงับโครงการ Telegram และยังได้ยื่น ฟ้อง Ripple ซึ่งเราจะเล่ารายละเอียดต่อไป

แกรี เกนสเลอร์ (2021–2025)

อดีตประธาน CFTC และศาสตราจารย์ MIT ได้ยึดแนวทางที่เข้มงวดโดยไม่คาดคิด เขากล่าวว่าส่วนใหญ่ของโทเคนเป็นหลักทรัพย์ และได้เริ่มดำเนินการกับ Coinbase, Binance, Kraken และบริษัทอื่น ๆ รวมทั้งจัดทำรายชื่อสกุลเงินดิจิทัลที่ละเมิดกฎหมายหลักทรัพย์

เกนสเลอร์เปลี่ยน “การกำกับดูแลผ่านการลงโทษ” ให้เป็นเครื่องมือทำงาน บริษัทต่าง ๆ ได้รู้จุดยืนของหน่วยงานก็ต่อเมื่อถูกฟ้องในศาล

อุตสาหกรรมไม่พอใจไม่ใช่แค่ความเข้มงวด แต่รวมถึงความไม่ชัดเจนด้วย ในการไต่สวนของสภาคองเกรส เกนสเลอร์หลีกเลี่ยงคำตอบตรง ๆ เช่น เขาไม่สามารถตอบได้ว่า Ethereum ซึ่งมีมูลค่าตลาดสูงเป็นอันดับสอง เป็นหลักทรัพย์หรือไม่:

นอกจากนี้ เกนสเลอร์ยังไม่สามารถอธิบายได้ ว่าการขายตั๋วคอนเสิร์ตต่อ แตกต่างจากการซื้อขายหลักทรัพย์อย่างไร

ผลลัพธ์คือบรรยากาศแห่งความไม่แน่นอน และโครงการต่าง ๆ ย้ายออกไปยังเขตอำนาจศาลที่มีกฎที่ชัดเจนกว่า

พอล แอ็ตคินส์ (ตั้งแต่ 2025)

ประธาน SEC คนใหม่เลือกเดิมพันกับกฎที่คาดการณ์ได้ ในยุคของเขามีการเริ่มต้น “Project Crypto” เพื่อปรับกฎเก่าให้เข้ากับสินทรัพย์ดิจิทัล

คดี Ripple: จุดเปลี่ยน

การฟ้อง Ripple กลายเป็นบททดสอบสำคัญของทั้งอุตสาหกรรม ในเดือนธันวาคม 2020 SEC ยื่นฟ้อง โดยอ้างว่าบริษัทขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนมูลค่า 1.3 พันล้านดอลลาร์อย่างผิดกฎหมาย

Ripple โต้แย้งข้อกล่าวหา ในปี 2023 ศาลมีคำพิพากษาบางส่วน: การขายให้กับนักลงทุนสถาบันถือว่าผิดกฎหมาย แต่การซื้อขายในตลาดสำหรับรายย่อยไม่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์

ในปี 2025 ทั้งสองฝ่ายตกลงกันได้: Ripple จ่ายค่าปรับ 50 ล้านดอลลาร์ และ SEC ถอนข้อเรียกร้องบางส่วน

ผลนี้กลายเป็นสัญลักษณ์: สถานะของโทเคนเดียวกันอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับว่าใครซื้อและวิธีการขาย พร้อมกันนั้น การสิ้นสุดการต่อสู้ของ Ripple กับ SEC กลายเป็น “สัญญาณไฟเขียว” ที่บ่งบอกถึงการสิ้นสุด “การล่าแม่มด” ในอุตสาหกรรมคริปโต หน่วยงานไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าโทเคน XRP เป็นหลักทรัพย์ 100% ดังนั้นข้อกล่าวหาที่คล้ายกันจึงถูกยกเลิกสำหรับสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ อีกหลายรายการ

จุดเปลี่ยนในปี 2025

เมื่อโดนัลด์ ทรัมป์กลับเข้าสู่ทำเนียบขาว แนวทางก็เปลี่ยนไป รัฐบาลประกาศสนับสนุนบล็อกเชนและการโทเคไนซ์ แนวทางใหม่นี้มุ่งลดแรงกดดันต่อตลาดและพัฒนาหลักเกณฑ์ที่คาดการณ์ได้สำหรับโทเคน

ปี 2025 กลายเป็นจุดเริ่มต้นของการทำให้สถานะของสกุลเงินดิจิทัลชัดเจนขึ้น

• กฎหมาย GENIUS Act กำหนดข้อกำหนดสำหรับสเตเบิลคอยน์: การค้ำประกัน, การตรวจสอบบัญชีภาคบังคับ และการกำกับดูแลทั้งในระดับรัฐบาลกลางและภูมิภาค;
• “Project Crypto” มุ่งเน้นไปที่การปรับกฎของหลักทรัพย์ให้เข้ากับสินทรัพย์ดิจิทัลและการโทเคไนซ์;
• คำสั่งฝ่ายบริหารยืนยันแนวทางสนับสนุนตลาดคริปโตและปฏิเสธดอลลาร์ดิจิทัล;
• คณะทำงานประธานาธิบดีด้านสินทรัพย์ดิจิทัลประสานการทำงานของหน่วยงานต่าง ๆ

คำปราศรัยสาธารณะก็มีบทบาทสำคัญเช่นกัน ทรัมป์แสดงการสนับสนุนชุมชนคริปโตอย่างเปิดเผยซ้ำแล้วซ้ำเล่า และวิจารณ์หน่วยงานกำกับดูแลที่กดดันอุตสาหกรรมมากเกินไป ผ่านการสนับสนุนตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล นักการเมืองผู้นี้หวังจะทำให้สหรัฐฯ กลายเป็นศูนย์กลางคริปโตที่ใหญ่ที่สุดในโลก

สรุป

สหรัฐฯ ได้เดินทางจากการเพิกเฉยต่อสกุลเงินดิจิทัลอย่างสิ้นเชิงเมื่อต้นทศวรรษ 2010 ไปสู่การกดดันอย่างหนักในยุคเกนสเลอร์ และสู่ความพยายามจัดระเบียบในปี 2025 คดี Ripple ได้สร้างบรรทัดฐานสำคัญ ในขณะที่ “Project Crypto” เปิดทางสู่กฎที่คาดการณ์ได้

ทุกวันนี้ตลาดอเมริกายืนอยู่ที่ทางแยก: กฎหมายเก่ายังคงมีอิทธิพลต่อการปฏิบัติ แต่โครงการริเริ่มใหม่ ๆ กำลังเปิดโอกาสให้กับเกมที่ชัดเจนและยุติธรรมยิ่งขึ้นสำหรับบริษัทและนักลงทุน

คุณสามารถ แลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล ได้อย่างรวดเร็วในอัตราที่น่าสนใจบน Quickex