Біржа Hyperliquid завершила перше велике голосування валідаторів. Спільнота проєкту обрала компанію, яка випускатиме її перший нативний стейблкоїн USDH. Переможцем стала команда Native Markets, якій, на подив криптоспільноти, вдалося обійти таких гігантів, як Paxos, Frax і BitGo.
Ось як перемогла Native Markets, чому частина криптоспільноти критикує вибір емітента та що означає для ринку запуск USDH.
Слідкуй, як ціни на криптовалюти реагують на новини про Hyperliquid з Quickex.
Що таке Hyperliquid і навіщо їй USDH
Hyperliquid — це децентралізована біржа (DEX), зосереджена на безстрокових ф’ючерсах. У листопаді 2024 року проєкт запустив власний блокчейн L1, і вже влітку 2025-го обсяг торгів перевищував 330 млрд доларів на місяць при команді лише з 11 осіб.
Досі біржа покладалася на зовнішні стейблкоїни — переважно USDC. За даними DeFiLlama, близько 95% депозитів на Hyperliquid (приблизно 5,6 млрд доларів) були в USDC. Така залежність створює ризики:
- втрата частини доходів на користь сторонніх емітентів;
- загроза цензури з боку централізованих структур;
- потенційні вразливості кросчейн-мостів.
Запуск власного стейблкоїна USDH допоможе Hyperliquid зберігати доходи всередині екосистеми та зменшити залежність від зовнішніх провайдерів.
Чому конкурс, а не випуск власними силами
Hyperliquid від самого початку будувався як децентралізована екосистема, де ключові рішення ухвалює спільнота, а не адміністратори. Запуск USDH став перевіркою цього підходу. Замість централізованого призначення емітента команда запропонувала конкурс і голосування валідаторів.
Такий формат дозволив:
- залучити експертизу зовнішніх гравців із різним досвідом;
- порівняти моделі управління резервами та обрати оптимальну;
- закріпити принцип, що стратегічні активи екосистеми створюються через відкрите голосування.
Як проходила гонка за тікер
Конкурс за право випускати USDH було оголошено 5 вересня 2025 року й одразу викликав великий інтерес. Paxos, Frax, Sky, Agora, Ethena, Curve, OpenEden і BitGo подали заявки. Кожна компанія представила власну модель емісії та розподілу доходів.
Зрештою Ethena зняла свою заявку й підтримала новачка Native Markets. На платформі прогнозів Polymarket імовірність перемоги команди в один момент перевищила 95%.
Голосування за переможця в гонці за USDH. Джерело: Polymarket
Голосування відбулося серед валідаторів Hyperliquid, із правом голосу пропорційним до застейканого HYPE. Для перемоги потрібна була більшість у дві третини. Фонд Hyperliquid і провайдер стейкінгу Kinetiq, які контролювали близько 63% токенів, утрималися, залишивши рішення за спільнотою.
Що пропонували конкуренти
Paxos, емітент BUSD і PYUSD, пообіцяв повну відповідність закону GENIUS у США та MiCA в ЄС і зобов’язався спрямовувати 95% доходів від резервів на викуп токенів HYPE.
Sky (раніше MakerDAO), емітент USDS, запропонував зробити USDH мультичейн із першого дня через LayerZero й надавати 4,85% річних тримачам.
Frax Finance планувала випускати USDH у партнерстві з банком у США, повністю забезпечити його казначейськими облігаціями та направляти всі доходи в екосистему Hyperliquid.
Agora мала намір залучити VanEck як керуючого резервами й відправляти 100% прибутку у Фонд Hyperliquid, водночас критикуючи Native Markets за використання токенізаційної платформи Bridge від Stripe.
Curve, OpenEden і BitGo подали свої пропозиції в останній день, але не здобули підтримки спільноти.
Попри щедрі умови від конкурентів, перемогла пропозиція Native Markets. Валідатори зробили ставку на місцеву команду, висловивши довіру її інтеграції в екосистему Hyperliquid.
Як буде влаштовано USDH
Стейблкоїн USDH випускатиметься в мережі HyperEVM — власній віртуальній машині Hyperliquid.
Резерви складатимуться з двох типів активів:
- офчейн-резерви (готівка та держоблігації США) під управлінням BlackRock;
- ончейн-резерви під управлінням Superstate через Bridge.
USDH буде повністю забезпечений активами, а дохідність від резервів ділитиметься порівну: половина — на викуп HYPE; половина — на програми розвитку та впровадження USDH.
Перші кроки після запуску
Макс Фіге, співзасновник Native Markets, повідомив, що найближчими днями буде подано першу пропозицію з поліпшення Hyperliquid (HIP-1) і запущено токен ERC-20 для USDH.
Проєкт розпочне з тестової фази карбування та викупу з обмеженням у 800 доларів за транзакцію. Після цього відкриється спотовий ордербук USDH/USDC і ліміти буде знято. Фіге також запросив великих трейдерів протестувати API проєкту під час випробувань.
Конкуренція з USDC
Запуск USDH може стати викликом для Circle та її стейблкоїна USDC, який нині займає домінуючу позицію в екосистемі Hyperliquid. За даними DeFiLlama, близько 6 млрд доларів резервів USDC зберігаються на платформі.
Дані про резерви USDC на Hyperliquid. Джерело: DeFiLlama
Втім, USDC та інші зовнішні стейблкоїни залишаться на платформі як котирувані активи. Для цього вони мають відповідати умовам:
- мінімальний стейк 200 000 HYPE (близько 10 млн доларів);
- надійний механізм прив’язки до долара;
- достатня ліквідність у парах з HYPE та USDC.
Реакція спільноти
Рішення на користь Native Markets викликало жваву дискусію.
Хасіб Куреші, партнер венчурної фірми Dragonfly, назвав процес «фарсом», натякаючи на закулісні домовленості. CEO Helius Мерт Мумтаз підкреслив, що ця ситуація демонструє перетворення стейблкоїнів на товар, і в майбутньому користувачі можуть навіть не бачити різних тікерів.
Деякі учасники ринку підтримали переможця, але наголосили на високих очікуваннях.
Інші коментатори висловили сумніви щодо практичної цінності нового активу:
«У світі, де домінують USDC і USDT, як USDH може виділитися? Окрім ускладнення токеноміки Hyperliquid, цей стейблкоїн не вирішує реальних проблем.»
Хто стоїть за Native Markets
Команду Native Markets створили спеціально для запуску стейблкоїна Hyperliquid. До неї входять Макс Фіге (ранній інвестор та радник Hyperliquid); Аніш Агніхотрі (дослідник і розробник блокчейнів); та MC Lader (колишній президент і COO Uniswap Labs).
Їхня пропозиція була єдиною, що поєднала практичний досвід роботи з Hyperliquid, знання трейдингу, інституційний бекграунд і розуміння регуляторних процесів у DeFi.
Ризики та очікування
Попри перемогу, навколо проєкту залишаються питання:
- залежність від Bridge компанії Stripe може призвести до конфлікту інтересів;
- перехід ліквідності з USDC на USDH може бути складним;
- рішення ділити дохідність 50/50, а не віддавати все в екосистему, викликає суперечки;
- зберігається ризик змін у регулюванні стейблкоїнів у США та Європі.
Висновки
Гонка за тікер USDH стала однією з найпомітніших подій 2025 року. Перемога Native Markets показала, що в децентралізованих системах вирішальною може бути довіра спільноти, а не лише масштаби чи обіцянки дохідності.
Для Hyperliquid запуск USDH — це стратегічний крок, який посилить її незалежність і збереже доходи в екосистемі. Але успіх проєкту залежатиме від того, наскільки ефективно Native Markets зможе перенести ліквідність, виправдати довіру валідаторів і довести цінність USDH у протистоянні з домінуванням USDC та USDT.
Знайди найкращий курс обміну криптовалют на Quickex.