PENDLE — це керуючий токен Pendle, протоколу DeFi, який поділяє активи, що приносять доходність, на Principal Token (PT) та Yield Token (YT) для торгівлі з фіксованою або плаваючою ставкою. У середині 2026 року Pendle утримує понад 1,1 млрд доларів у TVL на 12 блокчейнах. У січні 2026 року Pendle замінив багаторічну блокування vePENDLE на ліквідний staking sPENDLE.
Що таке токен Pendle?
Якщо ви запитуєте, що таке криптовалюта Pendle, то коротка відповідь — PENDLE — це рідний керуючий та утилітарний токен Pendle, протоколу децентралізованих фінансів, який дозволяє користувачам поділяти активи, що приносять доходність, на окремо торгуємі частини. Замість того, щоб просто тримати актив, такий як staked ETH, і отримувати ту доходність, яку він приносить, Pendle дозволяє власникам відокремити основну суму від доходності та торгувати кожною з них окремо.
Pendle був запущений у середині 2021 року і спочатку фокусувався на доходності постачальників ліквідності, перш ніж у 2023 році переорієнтуватися на ліквідний стейкінг та доходність стейблкоінів. Активність різко зросла у 2024 році після інтеграції пулів sUSDe від Ethena, і знову у 2025 році з розширенням на токенізовані активи реального світу, такі як USDY та USYC. До першого кварталу 2026 року дані DeFiLlama показували, що загальна вартість заблокованих коштів Pendle у певні моменти кварталу перевищувала 1,5 млрд доларів, що робило його найбільшою платформою торгівлі доходністю в DeFi.
Протокол працює на Ethereum та ще 11 блокчейнах, включаючи Arbitrum, BNB Chain, Mantle та Base, причому на Ethereum припадає найбільша частка депозитів. Як токен Pendle Finance, PENDLE перебуває в центрі кожного пулу на платформі, оскільки staking та управління спрямовуються через нього.
Як працює токенізація доходності Pendle?
Токенізація Pendle працює шляхом обгортання активу, що приносить доходність, у токен SY Pendle (скорочення від Standardized Yield), а потім поділу цієї обгорнутої позиції на два окремих ERC-20 токени: токен Principal Token Pendle, який погашається 1:1 щодо базового активу у фіксовану майбутню дату, та токен Yield Token Pendle, який акумулює кожну одиницю доходності, генеровану активом до цієї дати.
Конкретний приклад прояснює це. Внесення 1 sUSDe у пул Pendle з установленого терміном погашення карбує 1 PT-sUSDe та 1 YT-sUSDe для цього терміну. PT зазвичай торгується з дисконтом до базового активу, наприклад, близько 0,94 sUSDe. Цей дисконт фактично є фіксованою доходністю: тримайте PT до погашення, погасіть його за повні 1 sUSDe, і різниця між дисконтованою ціною та повною вартістю — це гарантований дохід. YT, своєю чергою, виплачує будь-яку змінну доходність, яку sUSDe фактично генерує протягом періоду утримання, яка коливається залежно від ринкових умов, а не залишається фіксованою.
Кожен пул Pendle має фіксовану дату погашення, зазвичай від трьох до дванадцяти місяців. Після цієї дати PT стають погашуваними за базовий актив за номінальною вартістю, а YT припиняють виплати і втрачають цінність. Торгівля здійснюється на власному автоматизованому маркетмейкері Pendle, спеціально створеному для оцінки активів, вартість яких знижується з часом у міру виплати доходності — з чим стандартний AMM з постійним продуктом справляється погано.
Чи варто купувати PT чи YT на Pendle?
Купуйте PT, якщо хочете фіксовану, передбачувану доходність і готові відмовитися від будь-якого виграшу від зростання доходності. Купуйте YT, якщо очікуєте зростання базової ставки доходності і хочете кредитне плече на це збільшення, розуміючи, що вартість YT падає до нуля при погашенні.
Фіксація доходності шляхом купівлі та утримання PT працює як бескупонна облігація: ніяких періодичних виплат, лише відома доходність, що реалізується при погашенні. Це підходить користувачам, які хочуть передбачуваності, подібно до купівлі облігації в традиційних фінансах. Купівля YT — це спрямована ставка: власники YT фактично знаходяться в лонзі щодо базової ставки доходності активу, тому, якщо ця ставка зростає, YT набирає цінності; якщо вона падає, YT втрачає цінність швидше, ніж базовий актив сам по собі, оскільки у YT немає основної суми, що пом’якшує коливання.
Третій варіант — надання ліквідності в пул Pendle, що приносить комісії за обмін плюс стимули протоколу на додаток до регулярної доходності пулу, без необхідності обирати сторону між PT та YT.
Що змінилося з sPENDLE у 2026 році?
У січні 2026 року Pendle замінив свою оригінальну систему блокування vePENDLE на sPENDLE — токен ліквідного стейкінгу, що усуває вимогу багаторічної блокування. За старою моделлю власники блокували PENDLE на термін до двох років, щоб отримати непередаваний vePENDLE, який спрямовував емісії, надавав право голосу щодо нових списків пулів та дозволяв отримувати частку комісій протоколу, але залишав базові токени повністю недоступними до закінчення терміну блокування.
Власний аналіз Pendle показав, що лише близько 20 відсотків від загальної пропозиції PENDLE було активно задіяно в рамках vePENDLE, значною мірою через те, що умови блокування були занадто жорсткими для більшості власників. sPENDLE вирішує це напряму: він передбачає 14-денний період виведення замість багаторічної блокування і може вільно використовуватися в інших додатках DeFi, продовжуючи приносити винагороди протоколу.
Механізм винагород також змінився. Замість того, щоб покладатися переважно на щотижневі емісії та ручне голосування по гейджах, Pendle тепер спрямовує доходи протоколу на зворотний викуп PENDLE на відкритому ринку, а ці зворотні викупи розподіляються між відповідальними власниками sPENDLE. Pendle очікує, що ця зміна в поєднанні з переходом на алгоритмічні емісії скоротить загальні емісії токенів приблизно на 30 відсотків. Існуючі власники vePENDLE не були виключені: їхні позиції були конвертовані в посилену форму sPENDLE з мультиплікаторами до чотирикратного розміру, які поступово знижуються протягом дворічного перехідного періоду, що завершується на початку 2028 року.
Яка загальна пропозиція та пропозиція в обігу PENDLE?
Токеноміка PENDLE базується на максимальній пропозиції, обмеженій приблизно 281,5 млн токенів, з яких близько 171–172 млн вже перебувають в обігу на середину 2026 року, згідно з даними, агрегованими Yahoo Finance та DeFiLlama. Токен слідує навмисно дефляційній кривій емісії, яка починалася зі зменшення щотижневої емісії на 1,1 відсотка, а заплановані емісії завершилися в квітні 2026 року, приблизно через два роки після події генерації токенів.
Графік розблокування токенів Pendle значною мірою вже пройдено: більшість великих алокацій команді та раннім інвесторам завершили вестинг задовго до 2026 року, тому залишкові зміни пропозиції надходять переважно з завершального етапу емісій, а не з нових одноразових розблокувань.
Більша частина непотребної пропозиції заблокована як vePENDLE або, після переходу 2026 року, як sPENDLE. Оскільки поточні емісії згортаються, а доходи протоколу тепер спрямовуються на зворотні викупи на відкритому ринку замість чистого розподілу токенів, динаміка пропозиції PENDLE має тенденцію до дефіциту з часом, а не до постійної інфляції.
Яка ціна та ринкова капіталізація PENDLE?
Ціна токена Pendle торгувалася в широкому діапазоні з моменту запуску у 2021 році — від історичного мінімуму близько 0,03 долара до історичного максимуму в 7,52 долара, досягнутого у 2024 році. На середину 2026 року PENDLE торгується в діапазоні приблизно від 1,30 до 1,60 долара, з ринковою капіталізацією в обігу, що зазвичай вказується в межах від 230 до 275 млн доларів залежно від джерела даних та моменту виміру, і повністю розведеною оцінкою близько 378 млн доларів.
Будь-хто, хто відстежує динаміку ціни монети Pendle, повинен стежити за доходами протоколу, а не лише за графічними патернами, оскільки фундаментальні показники тепер безпосередньо пов’язані з цими доходами через зворотні викупи. Моделі прогнозування ціни монети Pendle, як правило, залежать від зростання TVL та того, яка частина цього перетворюється на доходи від комісій, а не від спекулятивного попиту, хоча жоден прогноз не може врахувати раптові зміни настроїв на крипторинку загалом.
Базовий бізнес Pendle генерує реальні, вимірні доходи. За 12-місячний період, про який повідомляє DeFiLlama, Pendle генерував 23 млн доларів у річному вираженні у вигляді комісій протоколу та 22,35 млн доларів доходів протоколу, що дає токену співвідношення ціни до виручки в середині тридцятих. Ці доходи і зараз фінансують механізм зворотного викупу sPENDLE, описаний вище, пов’язуючи ціну PENDLE більш безпосередньо з реальним використанням протоколу, а не лише з емісіями.
Як купити та використовувати PENDLE?
PENDLE торгується на великих централізованих біржах, а також на decentralized exchanges в Ethereum та інших блокчейнах, які підтримує Pendle, і може бути придбаний безпосередньо через гаманці, такі як MetaMask, що підтримують обміни всередині гаманця. Після придбання основні способи використання PENDLE — це staking у якості sPENDLE для отримання винагород протоколу, використання для голосування за емісіями пулів та новими лістингами, або просте утримання для участі в зростанні доходів Pendle.
Для користувачів, які хочуть взаємодіяти з основним продуктом доходності Pendle, а не з керуючим токеном, процес починається на сторінці Markets Pendle, де пули організовані за базовим активом, блокчейном та датою погашення. Кожен пул відображає свій передбачуваний фіксований APY для PT, поточний базовий APY та загальну заблоковану вартість, що дозволяє користувачам порівняти фіксовану ставку з плаваючою ставкою пулу перед прийняттям рішення про купівлю PT, купівлю YT або надання ліквідності.
Які ризики використання Pendle?
Pendle несе ризики смарт-контрактів, ризики базових активів та ризики напрямку доходності на додаток до звичайного ризику волатильності від утримання самого токена PENDLE. Контракти Pendle були аудовані кількома фірмами, включаючи Ackee Blockchain та Dedaub, і протокол є некастодіальним, що означає, що базові активи зберігаються в перевірених сховищах, а не у Pendle безпосередньо, однак аудити знижують ризик, але не усувають його.
Ризик базового активу означає, що позиція в PT або YT настільки ж надійна, наскільки надійний токен, що приносить доходність, який вона обгортає. Якщо stETH, sUSDe або інший базовий актив втратить прив’язку або у його емітента виникнуть проблеми, цей ризик передається позиціям Pendle, побудованим на ньому. Ризик напрямку доходності специфічний для YT: купівля YT — це ставка на те, що змінна доходність залишиться високою або зросте, і якщо базовий APY різко впаде, YT може втратити більшу частину своєї цінності задовго до погашення, оскільки не має основної суми для підстраховки.
Перехід на sPENDLE у 2026 році також створює ризики міграції для тих, хто не перевірив, як конвертується їхня існуюча позиція vePENDLE, оскільки посилені мультиплікатори поступово зменшуються за фіксованим графіком, а не безстроково.
Часто задавані питання
Яка токеноміка Pendle та графік розблокувань?
PENDLE має обмежену пропозицію приблизно 281,5 млн токенів, із запланованими емісіями, що завершилися до квітня 2026 року, і без великих одноразових розблокувань.
Приблизно 171–172 млн PENDLE перебували в обігу на середину 2026 року. Ранні алокації команді та інвесторам завершили вестинг до 2026 року, тому більшість залишкових змін пропозиції тепер надходить з фінального етапу щотижневих емісій, а не з великих одноразових розблокувань, що робить криву пропозиції більш передбачуваною, ніж у багатьох новіших токенів DeFi.
Який прогноз ціни монети Pendle на майбутнє?
Більшість прогнозів пов’язують майбутню ціну PENDLE з доходами протоколу та зростанням TVL, а не лише зі спекулятивним попитом.
Оскільки зворотні викупи sPENDLE фінансуються безпосередньо за рахунок комісій протоколу, ціна PENDLE дедалі більше відображає реальні доходи Pendle, а не лише емісії або цикли хайпу. Це робить тенденції доходів та TVL більш корисними сигналами, ніж будь-яка конкретна цінова ціль, і будь-який прогноз слід розглядати як один із можливих сценаріїв, а не як гарантію.
Для чого використовується токен Pendle?
PENDLE використовується для управління, винагород за стейкінг та спрямування стимулів по пулах доходності Pendle.
Власники можуть стейкати PENDLE як sPENDLE для отримання частки доходів протоколу через зворотні викупи та використовувати його для голосування щодо того, які пули отримують емісії та які нові ринки потрапляють у лістинг. Токен також надає власникам опосередковане економічне участь у зростанні комісій та доходів Pendle, оскільки частина цих доходів тепер спрямовується на зворотні викупи PENDLE на відкритому ринку.
У чому різниця між токенами PT та YT?
PT представляє основну суму та погашається 1:1 за базовий актив при погашенні, тоді як YT представляє право на всю доходність, згенеровану до цієї дати.
PT поводиться як бескупонна облігація: він торгується з дисконтом до базового активу, і цей дисконт стає фіксованою доходністю, що отримується при утриманні до погашення. YT, навпаки, виплачує змінну доходність у міру її нарахування, пропонуючи кредитне плече на зростаючі ставки, але втрачаючи всю цінність після дозрівання пулу.
Що сталося з vePENDLE?
vePENDLE був замінений на sPENDLE у січні 2026 року, що усунуло вимогу багаторічної блокування.
Існуючі власники vePENDLE отримали конвертацію своїх позицій у посилену версію sPENDLE з мультиплікаторами до чотирикратного розміру, які поступово знижуються протягом дворічного перехідного періоду, що завершується на початку 2028 року. sPENDLE передбачає 14-денний період виведення замість багаторічної блокування і може використовуватися в інших місцях DeFi, продовжуючи приносити винагороди.
Чи безпечно використовувати Pendle?
Pendle несе ризики смарт-контрактів та базових активів, хоча його контракти є некастодіальними та пройшли незалежний аудит.
Кілька фірм, включаючи Ackee Blockchain та Dedaub, провели аудит коду Pendle, а депоновані активи зберігаються в перевірених сховищах, а не у команди протоколу безпосередньо. Ризик все одно передається від будь-якого базового активу, який обгортає PT або YT, тому втрата прив’язки або збій stETH, sUSDe або іншого базового токена зачепить позиції Pendle, побудовані на ньому.
Який загальний обсяг заблокованих коштів PENDLE?
TVL Pendle перевищував 1,1 млрд доларів на 12 блокчейнах на середину 2026 року, згідно з даними DeFiLlama.
TVL досягав піку вище 1,5 млрд доларів у певні моменти першого кварталу 2026 року на тлі зростання пулів sUSDe від Ethena та розширення Pendle на токенізовані активи реального світу. Ethereum займає найбільшу частку депозитів — приблизно 58 відсотків, а залишковий TVL розподілений між Arbitrum, BNB Chain, Mantle, Base та кількома меншими блокчейнами.