PENDLE est le jeton de gouvernance de Pendle, un protocole DeFi qui divise les actifs générateurs de rendement en un Principal Token (PT) et un Yield Token (YT) pour le trading à taux fixe ou variable. Pendle détient plus de 1,1 milliard de dollars en TVL sur 12 chaînes à la mi-2026. En janvier 2026, Pendle a remplacé les verrouillages pluriannuels de vePENDLE par le staking liquide sPENDLE.
Qu’est-ce que le jeton Pendle ?
Si vous vous demandez ce qu’est la crypto Pendle, la réponse courte est que PENDLE est le jeton natif de gouvernance et d’utilité de Pendle, un protocole de finance décentralisée qui permet aux utilisateurs de diviser les actifs générateurs de rendement en éléments négociables séparément. Au lieu de simplement détenir un actif comme du ETH en staking et de collecter le rendement qu’il verse, Pendle permet aux détenteurs de séparer le principal du rendement et de négocier chacun d’eux indépendamment.
Pendle a été lancé à la mi-2021 et s’est initialement concentré sur le rendement des fournisseurs de liquidité, avant de pivoter en 2023 vers le staking liquide et le rendement des stablecoins. L’activité a fortement accéléré en 2024 après que Pendle a intégré les pools sUSDe d’Ethena, puis à nouveau en 2025 avec une expansion vers les actifs du monde réel tokenisés tels que USDY et USYC. Au T1 2026, les données de DeFiLlama plaçaient la valeur totale bloquée de Pendle au-dessus de 1,5 milliard de dollars à certains moments du trimestre, ce qui en fait la plus grande plateforme de trading de rendement de DeFi.
Le protocole fonctionne sur Ethereum ainsi que sur 11 autres chaînes, dont Arbitrum, BNB Chain, Mantle et Base, Ethereum détenant la plus grande part des dépôts. En tant que jeton de Pendle Finance, PENDLE se trouve au centre de chaque pool de la plateforme, puisque le staking et la gouvernance transitent tous deux par lui.
Comment fonctionne la tokenisation du rendement de Pendle ?
La tokenisation de Pendle fonctionne en enveloppant un actif générateur de rendement dans un jeton SY de Pendle, abréviation de Standardized Yield, puis en divisant cette position enveloppée en deux jetons ERC-20 distincts : un jeton principal Pendle qui se rachète 1:1 contre l’actif sous-jacent à une date future fixe, et un jeton de rendement Pendle qui capture chaque unité de rendement générée par l’actif jusqu’à cette date.
Un exemple concret rend cela plus clair. Déposer 1 sUSDe dans un pool Pendle avec une échéance fixe frappe 1 PT-sUSDe et 1 YT-sUSDe pour cette maturité. Le PT se négocie généralement avec une décote par rapport au sous-jacent, par exemple autour de 0,94 sUSDe. Cette décote est effectivement le rendement fixe : conservez le PT jusqu’à l’échéance, rachetez-le pour 1 sUSDe complet, et l’écart entre le prix décoté et la valeur complète est le rendement garanti. Le YT, quant à lui, verse le rendement variable que sUSDe génère réellement sur la période de détention, qui évolue avec les conditions du marché au lieu de rester fixe.
Chaque pool Pendle porte une date d’échéance fixe, généralement entre trois et douze mois. Une fois cette date passée, les PT deviennent rachetables pour l’actif sous-jacent à leur valeur nominale, et les YT cessent de verser et deviennent sans valeur. Les transactions ont lieu sur le propre marché automatisé de Pendle, conçu spécifiquement pour tarifer des actifs dont la valeur décroît au fil du temps au fur et à mesure que le rendement est versé, ce qu’un AMM à produit constant standard gère mal.
Faut-il acheter du PT ou du YT sur Pendle ?
Achetez du PT si vous souhaitez un rendement fixe et prévisible et êtes à l’aise avec le fait de renoncer à tout avantage provenant d’une hausse du rendement. Achetez du YT si vous vous attendez à ce que le taux de rendement sous-jacent augmente et souhaitez une exposition levée à cette hausse, en comprenant que la valeur du YT tombe à zéro à l’échéance.
Le verrouillage d’un rendement fixe en achetant et en détenant du PT fonctionne comme une obligation à coupon zéro : aucun paiement périodique, juste un rendement connu réalisé à l’échéance. Cela convient aux utilisateurs qui veulent de la prévisibilité, similaire à l’achat d’une obligation dans la finance traditionnelle. Acheter du YT est plutôt un pari directionnel : les détenteurs de YT sont effectivement longs sur le taux de rendement de l’actif sous-jacent, donc si ce taux augmente, le YT gagne en valeur ; s’il diminue, le YT perd de la valeur plus vite que le sous-jacent ne le ferait seul, puisque le YT n’a aucun principal pour amortir la fluctuation.
Une troisième option consiste à fournir de la liquidité à un pool Pendle, ce qui permet de gagner des frais d’échange ainsi que des incitations du protocole en plus du rendement régulier du pool, sans avoir à choisir entre PT et YT.
Qu’est-ce qui a changé avec sPENDLE en 2026 ?
En janvier 2026, Pendle a remplacé son système original de verrouillage vePENDLE par sPENDLE, un jeton de staking liquide qui supprime l’exigence de verrouillage pluriannuel. Sous l’ancien modèle, les détenteurs verrouillaient PENDLE jusqu’à deux ans pour recevoir du vePENDLE non transférable, qui orientait les émissions, accordait un pouvoir de vote sur les nouvelles inscriptions de pools et capturait une part des frais du protocole, mais laissait les jetons sous-jacents totalement inaccessibles jusqu’à l’expiration du verrouillage.
L’examen interne de Pendle a révélé qu’environ 20 % seulement de l’offre totale de PENDLE était activement engagée sous vePENDLE, largement parce que les conditions de verrouillage étaient trop rigides pour la plupart des détenteurs. sPENDLE résout directement ce problème : il comporte une période de retrait de 14 jours au lieu d’un verrouillage de plusieurs années, et peut être utilisé librement dans d’autres applications DeFi tout en continuant de générer des récompenses du protocole.
Le mécanisme de récompense a également changé. Au lieu de dépendre principalement des émissions hebdomadaires et d’un vote manuel des jauges, Pendle oriente désormais les revenus du protocole vers le rachat de PENDLE sur le marché libre, ces rachats étant distribués aux détenteurs éligibles de sPENDLE. Pendle s’attend à ce que ce changement, combiné à un passage à des émissions algorithmiques, réduise les émissions globales de jetons d’environ 30 %. Les détenteurs existants de vePENDLE n’ont pas été exclus : leurs positions ont été converties en une forme boostée de sPENDLE, avec des multiplicateurs allant jusqu’à quatre fois qui déclinent progressivement sur une fenêtre de transition de deux ans se terminant début 2028.
Quelle est l’offre totale et l’offre en circulation de PENDLE ?
La tokenomique de PENDLE est centrée sur une offre maximale plafonnée à environ 281,5 millions de jetons, avec environ 171 à 172 millions déjà en circulation à la mi-2026, selon les données agrégées par Yahoo Finance et DeFiLlama. Le jeton suit une courbe d’émission délibérément déflationniste qui a commencé par réduire l’émission hebdomadaire de 1,1 %, avec des émissions programmées se terminant en avril 2026, environ deux ans après l’événement de génération de jetons.
Le calendrier de déblocage des jetons Pendle est en grande partie derrière nous à ce stade : la plupart des grandes allocations à l’équipe et aux premiers investisseurs ont terminé leurs périodes d’acquisition bien avant 2026, de sorte que les changements restants de l’offre proviennent principalement de la fin des émissions plutôt que de nouveaux déblocages échelonnés.
La majeure partie de l’offre non en circulation est verrouillée sous forme de vePENDLE ou, suite à la transition de 2026, sous forme de sPENDLE. Étant donné que les émissions en cours diminuent et que les revenus du protocole sont désormais orientés vers des rachats sur le marché libre plutôt que vers une simple distribution de jetons, la dynamique de l’offre de PENDLE tend à devenir plus rare au fil du temps plutôt que de continuer à s’inflammer.
Quel est le prix et la capitalisation boursière de PENDLE ?
Le prix du jeton Pendle a évolué dans une large fourchette depuis son lancement en 2021, d’un plus bas historique proche de 0,03 $ à un plus haut historique de 7,52 $ atteint en 2024. À la mi-2026, PENDLE se négocie dans la fourchette d’environ 1,30 $ à 1,60 $, avec une capitalisation boursière en circulation généralement citée entre 230 et 275 millions de dollars selon la source de données et le moment de la mesure, et une valorisation entièrement diluée plus proche de 378 millions de dollars.
Toute personne suivant l’évolution du prix de la crypto Pendle devrait surveiller les revenus du protocole plutôt que les seuls graphiques, puisque les fondamentaux sont désormais directement liés à ces revenus par le biais des rachats. Les modèles de prédiction du prix de la crypto Pendle reposent généralement sur la croissance de la TVL et la part de celle-ci qui se convertit en revenus de frais, et non sur la demande spéculative, bien qu’aucune prévision ne puisse tenir compte des changements soudains du sentiment global du marché crypto.
L’activité sous-jacente de Pendle génère des revenus réels et mesurables. Sur une période glissante de 12 mois rapportée par DeFiLlama, Pendle a généré 23 millions de dollars annualisés en frais de protocole et 22,35 millions de dollars en revenus de protocole, donnant au jeton un ratio prix/ventes dans la trentaine. Ces revenus sont ce qui finance désormais le mécanisme de rachat sPENDLE décrit ci-dessus, liant le prix de PENDLE plus directement à l’utilisation réelle du protocole qu’aux seules émissions.
Comment acheter et utiliser PENDLE ?
PENDLE se négocie sur les principales bourses centralisées ainsi que sur des decentralized exchanges sur Ethereum et les autres chaînes prises en charge par Pendle, et peut être acheté directement via des portefeuilles comme MetaMask qui prennent en charge les échanges intégrés. Une fois acquis, les utilisations principales de PENDLE sont le staking en tant que sPENDLE pour gagner des récompenses du protocole, l’utiliser pour voter sur les émissions des pools et les nouvelles inscriptions, ou simplement le détenir comme exposition à la croissance des revenus de Pendle.
Pour les utilisateurs qui souhaitent interagir avec le produit de rendement central de Pendle plutôt qu’avec le jeton de gouvernance lui-même, le processus commence sur la page Marchés de Pendle, où les pools sont organisés par actif sous-jacent, chaîne et date d’échéance. Chaque pool affiche son APY fixe implicite pour le PT, son APY sous-jacent actuel et sa valeur totale bloquée, permettant aux utilisateurs de comparer un taux garanti avec le taux variable du pool avant de décider d’acheter du PT, d’acheter du YT ou de fournir de la liquidité.
Quels sont les risques liés à l’utilisation de Pendle ?
Pendle comporte un risque de contrat intelligent, un risque d’actif sous-jacent et un risque de direction du rendement, en plus du risque de volatilité ordinaire lié à la détention du jeton PENDLE lui-même. Les contrats de Pendle ont été audités par plusieurs entreprises, dont Ackee Blockchain et Dedaub, et le protocole est non dépositaire, ce qui signifie que les actifs sous-jacents sont stockés dans des coffres audités plutôt que par Pendle directement, mais les audits réduisent le risque sans l’éliminer.
Le risque d’actif sous-jacent signifie qu’une position PT ou YT n’est aussi fiable que le jeton générateur de rendement qu’elle enveloppe. Si stETH, sUSDe ou un autre actif sous-jacent se dépegue ou que son émetteur rencontre des difficultés, ce risque se répercute sur les positions Pendle construites au-dessus. Le risque de direction du rendement est spécifique au YT : acheter du YT est un pari que le rendement variable restera élevé ou augmentera, et si l’APY sous-jacent chute fortement, le YT peut perdre la majeure partie de sa valeur bien avant l’échéance, puisqu’il ne détient aucun principal sur lequel se rabattre.
La transition vers sPENDLE en 2026 introduit également un risque de migration pour quiconque n’a pas examiné comment sa position vePENDLE existante est convertie, puisque les multiplicateurs boostés sont supprimés selon un calendrier fixe plutôt qu’indéfiniment.
Questions fréquemment posées
Quelle est la tokenomique de Pendle et son calendrier de déblocage ?
PENDLE a une offre plafonnée d’environ 281,5 millions de jetons, avec des émissions programmées diminuant jusqu’en avril 2026 et aucun pic de déblocage majeur restant.
Environ 171 à 172 millions de PENDLE étaient en circulation à la mi-2026. Les allocations initiales à l’équipe et aux investisseurs ont terminé leurs périodes d’acquisition avant 2026, de sorte que la plupart des changements d’offre restants proviennent désormais de la phase finale des émissions hebdomadaires plutôt que de grands déblocages échelonnés, rendant la courbe de l’offre plus prévisible que celle de nombreux jetons DeFi plus récents.
Quelle est la prédiction du prix de la crypto Pendle pour l’avenir ?
La plupart des prévisions lient le prix futur de PENDLE aux revenus du protocole et à la croissance de la TVL plutôt qu’à la seule demande spéculative.
Étant donné que les rachats de sPENDLE sont financés directement par les frais du protocole, le prix de PENDLE reflète de plus en plus les revenus réels générés par Pendle, et pas seulement les émissions ou les cycles de battage médiatique. Cela rend les tendances des revenus et de la TVL plus utiles comme signaux que n’importe quel objectif de prix unique, et toute prédiction devrait être traitée comme un scénario possible plutôt que comme une garantie.
À quoi sert le jeton Pendle ?
PENDLE est utilisé pour la gouvernance, les récompenses de staking et l’orientation des incitations dans les pools de rendement de Pendle.
Les détenteurs peuvent staker PENDLE sous forme de sPENDLE pour gagner une part des revenus du protocole via des rachats, et l’utiliser pour voter sur les pools qui reçoivent des émissions et les nouveaux marchés à inscrire. Il donne également aux détenteurs une exposition économique indirecte à la croissance des frais et revenus de Pendle, puisqu’une partie de ces revenus est désormais orientée vers des rachats de PENDLE sur le marché libre.
Quelle est la différence entre les jetons PT et YT ?
PT représente le principal et se rachète 1:1 contre l’actif sous-jacent à l’échéance, tandis que YT représente le droit à tout le rendement généré jusqu’à cette date.
PT se comporte comme une obligation à coupon zéro : il se négocie avec une décote par rapport à l’actif sous-jacent, et cette décote constitue le rendement fixe gagné en le détenant jusqu’à l’échéance. YT, en revanche, verse le rendement variable au fur et à mesure qu’il s’accumule, offrant une exposition levée à la hausse des taux mais perdant toute valeur une fois que le pool arrive à maturité.
Qu’est-il arrivé à vePENDLE ?
vePENDLE a été remplacé par sPENDLE en janvier 2026, supprimant l’exigence de verrouillage pluriannuel.
Les détenteurs existants de vePENDLE ont vu leurs positions converties en une version boostée de sPENDLE, avec des multiplicateurs allant jusqu’à quatre fois qui déclinent sur une période de transition de deux ans se terminant début 2028. sPENDLE comporte une période de retrait de 14 jours au lieu d’un verrouillage de plusieurs années et peut être utilisé ailleurs dans DeFi tout en continuant de gagner des récompenses.
Pendle est-il sûr à utiliser ?
Pendle comporte des risques de contrat intelligent et d’actif sous-jacent, bien que ses contrats soient non dépositaires et audités indépendamment.
Plusieurs entreprises, dont Ackee Blockchain et Dedaub, ont audité le code de Pendle, et les actifs déposés sont stockés dans des coffres audités plutôt que par l’équipe du protocole directement. Le risque se répercute toujours à partir de l’actif sous-jacent qu’un PT ou YT enveloppe, de sorte qu’un dépeg ou une défaillance de stETH, sUSDe ou d’un autre jeton sous-jacent affecterait les positions Pendle construites au-dessus.
Quelle est la valeur totale bloquée de PENDLE ?
La TVL de Pendle dépassait 1,1 milliard de dollars sur 12 chaînes à la mi-2026, selon DeFiLlama.
La TVL a atteint un pic au-dessus de 1,5 milliard de dollars à certains moments du T1 2026 suite à la croissance des pools sUSDe d’Ethena et à l’expansion de Pendle vers les actifs du monde réel tokenisés. Ethereum détient la plus grande part des dépôts à environ 58 %, le reste de la TVL étant réparti sur Arbitrum, BNB Chain, Mantle, Base et plusieurs autres chaînes plus petites.